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重磅|2018年国际金融十大新闻
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重磅|2018年国际金融十大新闻

作者:   发布日期:2018-12-29 02:02   信息来源:angel

  全球金融市场波动将加剧

  点评:陈卫东(中国银行国际金融研究所所长)

  新兴经济体发生金融动荡,固然有其内在缺陷,但美联储的持续加息是重要触发因素。许多新兴经济体内部经济发展的结构性问题突出。一是过度依靠财政或金融扩张驱动经济增长,积累了大量负债,一旦外部投资缩减,经济增长的动力将受到削弱,如土耳其。二是国家经济基本面脆弱,高通胀问题无法得到解决,如阿根廷。三是经济结构单一,经济增长过度依赖对自然资源的加工和出口,容易受国际市场需求变动的影响,如巴西和俄罗斯。在此背景下,美联储的持续加息成为引发新兴经济体市场不稳定的重要导火索。历史上,拉美债务危机和亚洲金融危机的发生均与美联储的持续加息活动息息相关。美联储在全球影响重大,美元是国际最主要的贸易结算、投融资和储备货币,是全球流动性的重要“总阀门”。美联储实施加息后,国际资本流动的动态相对平衡被打破,资本流向美国将获得更高收益。在利差的驱动下,国际货币市场上出现较大规模的抛售外币、买入美元行为,直接导致美元升值。同时,随着美联储加息信号的不断释放,市场预期美元将进一步升值,驱使更多资本流向美国。那些经济发展水平相对较低、经济环境较不稳定、经济结构失衡的新兴经济体往往成为资本外逃的“重灾区”。

  欧洲难以走出债务困局

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  欧洲金融格局重塑

  “沪伦通”创新了资本市场开放的新模式。与“沪港通”“深港通”的机制设计不同的是,“沪伦通”是沪伦两地满足一定条件的上市公司到对方市场上市交易存托凭证(DR)的模式,而“沪港通” “深港通”则是允许两地投资者互相到对方市场直接买卖股票。这一创新机制的设立,一方面破解了两大交易市场跨时区互联互通的重大难题;另一方面引入了存托凭证这一创新品种,进一步丰富了境内市场挂牌的境外证券品种。

  美国经济基本面的变化,是美股拐点到来的根本原因。与美股10年长牛不匹配的是美国经济增速,股票价格偏离了价值,上市公司总市值占GDP比重达历史高位。历史上美股拐点到来时,往往是经济周期顶部叠加货币政策收紧。当前,从美国内部看,减税政策的影响逐渐消退,经济领先指标出现疲软,就业水平已至极限;从外部环境来看,贸易摩擦的影响显现,美国未能独善其身,10月贸易逆差创下历史纪录;从全球范围看,金融市场动荡,全球经济增速下行的风险正在加大。市场对于美国经济增速见顶有基本一致的预期,经济基本面的变化叠加货币政策收紧、财政刺激政策受阻,美股或将逆转最长牛市。

  40年来,中国成功抓住了国际产业分工深化的历史机遇,工业化进程突飞猛进,成为全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。1990年中国制造业占世界的比重仅为2.7%,居世界第9位,2010年占比提高到19.8%,跃居世界第一,自此连续多年稳居第一位。中国在全球产业链、价值链和供应链的角色正在发生改变,从“代工生产”走向“自主生产”,从“世界工厂”走向“世界市场”。

  事件: 自2015年12月启动本轮加息周期以来,美联储已加息9次,其中2018年加息4次,推动美元持续升值,引发新兴经济体货币大幅贬值。截至12月14日,阿根廷比索贬值50.9%,土耳其里拉贬值29.6%,俄罗斯卢布、巴西雷亚尔贬值超过13%。随着美联储加息进程的持续,新兴经济体仍面临较大金融风险。

  中国银行业应积极应对,化被动为主动。近年来,中国银行业国际化发展提速,在欧盟地区的机构布局、业务扩张较快,部分大型银行已达到设立IPU的条件。在进一步争取IPU政策优化的同时,中国银行业应未雨绸缪,明确欧盟业务的发展战略,是“做大做强”还是控制规模臻于“小而美”。对于坚持国际化发展的大型银行而言,应切实根据欧盟要求,仔细斟酌IPU驻地位置,精心搭建股权、组织和管理架构,并以此为契机,切实推动区域集约化、一体化管理转型,提升资本使用效率,争取发展先机。

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